SEC cho phép trừ 2% khi tính vốn stablecoin

Haircut 2% stablecoin là gì?

Trong lĩnh vực tài chính, “haircut” là tỷ lệ khấu trừ áp dụng lên giá trị tài sản khi tính toán vốn ròng, nhằm phản ánh rủi ro tiềm ẩn. Trước khi có hướng dẫn mới từ SEC, nhiều broker-dealer lo ngại rằng stablecoin có thể bị áp dụng mức haircut 100%, đồng nghĩa với việc không được tính vào vốn ròng theo quy định hiện hành.

Với làm rõ mới này, stablecoin neo theo USD chỉ bị trừ 2% giá trị khi tính vốn. Ví dụ, nếu một công ty nắm giữ 100 triệu USD stablecoin, họ có thể tính 98 triệu USD vào yêu cầu vốn ròng. Điều này giúp stablecoin được đối xử tương tự như các công cụ thị trường tiền tệ có rủi ro thấp, chẳng hạn trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc chứng chỉ tiền gửi.

Vì sao quyết định của SEC quan trọng?

SEC yêu cầu broker-dealer phải duy trì mức vốn ròng tối thiểu để đảm bảo khả năng đáp ứng nghĩa vụ tài chính và hấp thụ tổn thất trong điều kiện thị trường biến động. Do đó, cách tính vốn đối với stablecoin có ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng các tổ chức tài chính truyền thống tham gia thị trường crypto.

Việc áp dụng haircut 2% thay vì 100% giúp giảm áp lực vốn, tạo điều kiện cho broker-dealer nắm giữ và sử dụng stablecoin mà không làm ảnh hưởng nghiêm trọng đến tỷ lệ an toàn tài chính. Điều này có thể mở rộng khả năng tham gia của các tổ chức lớn vào các hoạt động liên quan đến chứng khoán token hóa và tài sản kỹ thuật số.

Ủy viên SEC Hester Peirce cho rằng việc áp dụng haircut 100% là không cần thiết và mang tính trừng phạt quá mức, đặc biệt khi stablecoin thanh toán được bảo chứng bằng tài sản dự trữ cơ bản như tiền mặt và trái phiếu kho bạc.

Tác động đến thị trường stablecoin tại Mỹ

Thị trường stablecoin tại Mỹ đã tăng trưởng mạnh trong những năm gần đây, đặc biệt sau khi luật stablecoin GENIUS được ký ban hành vào năm 2025. Dù vốn hóa thị trường gần đây có điều chỉnh nhẹ so với đỉnh, quy mô toàn ngành vẫn duy trì ở mức hàng trăm tỷ USD.

*Tổng thống Trump ký dự luật GENIUS thành luật.*

Việc SEC làm rõ cách tính vốn stablecoin có thể củng cố niềm tin pháp lý cho các tổ chức tài chính. Khi rủi ro về yêu cầu vốn được giảm bớt, stablecoin có thể được sử dụng rộng rãi hơn trong thanh toán, giao dịch tài sản token hóa và các hoạt động tài chính trên nền tảng blockchain.

Tuy nhiên, không phải tất cả quan chức Mỹ đều đồng tình với vai trò của stablecoin. Một số ý kiến cho rằng stablecoin chưa chứng minh được giá trị vượt trội so với các phương thức thanh toán truyền thống như Venmo, PayPal hay hệ thống ngân hàng hiện tại.

Kết luận

Từ góc độ trung lập, quyết định cho phép haircut 2% đối với stablecoin là một bước tiến mang tính kỹ thuật nhưng có ý nghĩa thực tiễn lớn. Nó không phải là sự “nới lỏng hoàn toàn” quy định, mà là sự điều chỉnh nhằm phản ánh đúng mức độ rủi ro của tài sản.

Tuy vậy, hiệu quả thực tế sẽ phụ thuộc vào cách các broker-dealer áp dụng stablecoin trong hoạt động kinh doanh, cũng như sự ổn định của các đơn vị phát hành stablecoin và chất lượng tài sản dự trữ đứng sau chúng.

Đọc thêm: