Strategy sẽ bán Bitcoin như “phương án cuối cùng” nếu mNAV giảm và cạn vốn

Tuy nhiên, phía Strategy vẫn xem đây là giải pháp cuối cùng, không phải thay đổi trong chính sách tích lũy Bitcoin lâu dài. Công ty cho rằng cảm xúc thị trường không thể vượt lên trên kỷ luật tài chính khi môi trường vốn trở nên khắc nghiệt.

Cách vận hành của Strategy khá quen thuộc với giới đầu tư crypto: dùng premium cổ phiếu để huy động vốn và mua thêm Bitcoin. Điều này giúp tăng lượng BTC trên mỗi cổ phiếu (BTC per share). Nhưng khi premium biến mất, công ty có thể phải cân nhắc bán BTC để đảm bảo nghĩa vụ tài chính, đặc biệt trong bối cảnh việc phát hành thêm cổ phiếu sẽ gây pha loãng nặng hơn.

Tóm tắt logic vận hành:

Khi cổ phiếu > NAV -> công ty huy động vốn -> mua thêm BTC -> tăng BTC per share.
Khi cổ phiếu ≤ NAV -> không thể huy động vốn hiệu quả -> có thể bán một phần BTC để đảm bảo nghĩa vụ.
Ưu tiên cuối cùng vẫn là giữ BTC, nhưng tài chính buộc phải đặt lên hàng đầu.

Nhà đầu tư hiện đang chú ý nhiều hơn đến lượng cổ phiếu ưu đãi mà Strategy phát hành trong năm nay, kèm theo các khoản chi trả cố định. Công ty ước tính nghĩa vụ hàng năm đang tiến gần mức 750–800 triệu USD khi những dòng cổ phiếu này dần đáo hạn.

Kế hoạch của Strategy là dùng vốn huy động từ premium mNAV để trả các khoản này. Công ty tin rằng duy trì trả cổ tức đều đặn sẽ giúp thị trường định giá cổ phiếu tích cực hơn, ngay cả trong chu kỳ giảm.

Phong Le nhận định Bitcoin tiếp tục là tài sản hấp dẫn vì tính phi chủ quyền và nguồn cung hữu hạn. Theo góc nhìn của ông, sự quan tâm đến Bitcoin ngày càng lan rộng ở nhiều quốc gia, từ Mỹ tới Việt Nam, củng cố thêm cho chiến lược tích lũy dài hạn.

Trước diễn biến giảm mạnh của Bitcoin và đà bán tháo nhóm cổ phiếu digital-asset treasury, Strategy đã công bố bảng điều khiển “BTC Credit” nhằm trấn an nhà đầu tư. Công ty khẳng định khả năng chi trả cổ tức vẫn đủ mạnh trong nhiều thập niên, ngay cả trong kịch bản giá Bitcoin đi ngang trong thời gian dài.

Theo đánh giá nội bộ của Strategy: